| 行情向广义消费概念蔓延 量能不足无碍结构性机会 |
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| （时间:2006-8-25 16:56:28 共有
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自沪综指前期探出1512.52低点反弹以来，成交量始终没有出现明显放大，沪市日均成交金额一直维持在200亿元左右。近期随着股指的不断攀升，量能不足不仅成为市场能否实现有效突破的关键，同时也日渐成为投资者关注的焦点。
导致本轮反弹量能不足的原因是多方面的，最突出的集中在以下几个方面：
首先，导致6月初大盘出现回调的最直接诱因，来自周边股市的大跌以及对市场新一轮扩容的担心，近期随着周边股市的企稳以及新股发行的顺利进行，市场心理开始逐步趋稳。但由于投资者在前期高位已经普遍进场，这一阶段很难再有大量换手出现。
其次，从持仓成本角度看，5月后进场资金平均成本在1600点附近，近期沪综指虽然连收多阳，但基本都收在1600点之下，获利程度有限导致在市场中期依然向好的背景下，市场持股心态始终比较平稳，这是导致低成交的另一主要原因。
另外，从历史经验来看，一波大牛市的运行轨迹往往呈现急跌慢涨特征，而急跌后的恢复期，量能也并不需要放大。事实上，沪综指在今年3月份突破1300点整数关前，也曾经出现过快速下跌后缓慢缩量上行的走势，之后仍旧展开了一波壮观行情。
不过，值得注意的是，这波行情的演绎与3月份相比还是有着本质不同的，尤其是在股指已经大幅上涨30%以后，继续大幅上涨的可能性似乎并不大。随着股指的逐步走高，一方面前期套牢盘压力会逐步显现，另一方面由于股价的高启，来自结构性调整的压力也将进一步增大。
因此，客观而言，在股指真正上升到1600点上方后，市场才会迎来真正的考验，而成交量能否持续放大，无疑将成为关键，直接决定大盘能否突破前期高点。
的确，如果仅从估值角度看，由于当前市场平均市盈率已经不低，来自结构性的调整压力依然突出，指数短期实现大幅上涨的概率不大。不过这种局面并不能抑止那些具备明显主题投资优势的板块及个股继续走强，市场结构性机会依然明显。
事实上，本轮反弹虽然指数涨幅并不大，沪综指自1512.52点见底至本周一收盘，累积涨幅不到8%，但相当一批个股同期涨幅却远远高于大盘，尤其是以消费类主题为主导的行业和板块方面，具体包括商业连锁超市、食品饮料、旅游酒店等，平均涨幅超过12%，而其中的酿酒食品类平均涨幅更是接近20%。除此之外，其他一些具备主题投资概念的板块表现也非常突出，如G滨能为代表的滨海板块、G丰乐为代表的农业板块等等。显然，上述局部热点的持续走强不仅是本轮市场反弹以来的核心动力，同时也有望在后一阶段的行情中继续成为资金关注的焦点。
市场行情在围绕当前消费主题展开的同时，也正在向更广义的消费类概念蔓延。近期盘面显示，在以苏宁电器、G伊利为代表的连锁超市、食品饮料等传统消费类股价实现大幅上涨后，资金正在流向以G黄山、丽江旅游等为代表的旅游股，国药股份、广济药业等品牌医药股，以及数字电视、汽车、工程机械、造纸等行业地位突出且具备更广义消费特征的龙头品种。
综上所述，我们认为，尽管大盘要想实现有效突破，量能放大仍然是关键，不过，从操作以及投资获利角度而言，股指最终能否实现大幅上涨似乎并不重要，轻指数重个股应是首选。特别是在当前市场中期向好趋势始终延续的有利背景下，以主题投资为主线的结构性机会依然突出。
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