成都企业网 - 联化科技精细化工龙头

在精细化工行业，技术的创新能力及不断优化能力是企业核心竞争力的体现，而联化科技(002250)凭借着领先的创新能力，确立了精细化工产业链中高级中间体阶段的龙头企业地位，也确保了较高的盈利能力。

　　精细化工行业联化科技主要从事医药类中间体、农药类中间体等各类精细化学品的研究开发和产业化生产，所属行业为精细化工行业，是国家火炬计划重点高新技术企业。经过二十余年的专业化发展，确立了国内精细化工中间体的龙头地位，产品广泛用于医药、农药等下游行业。

　　根据CNCIC的市场调研，在细分产品市场上，联化科技的主要产品均占据了较大市场份额，国际市场占有率处于前列。2006年，联化科技有5种产品市场占有率排名世界第一，4种产品市场占有率排名世界第二，各有1种产品市场占有率分别排名世界第三、第四。

　　目前，联化科技自主研发的氨氧化、氟化、加氢还原、苯骈噻唑类产品的环化合成、核苷类系列产品合成、新型染料合成等6大核心技术，已达到国际先进水平或国内领先水平，其中氨氧化技术处于国际先进水平。公司还研发了23个主要新产品，其中6个产品填补了国内空白，17个产品经浙江省科学技术厅等单位确认为国内外技术领先或先进产品。

　　2005年至2007年，联化科技营业收入分别为7.56亿元、9.09亿元和9.87亿元，净利润分别为0.44亿元、0.61亿元和0.59亿元，呈逐年稳步提升态势。

　　联化科技主营业务包括工业业务和贸易业务两部分。其中工业业务，即精细化学高级中间体生产为主要利润支撑点，2005年至2007年毛利占比分别为92.89%、94.57%和94.42%；贸易业务则是为服务于公司精细化工生产的进口贸易，2005年至2007年毛利占比分别为7.11%、5.43%和5.58%，虽然毛利占比较低，但却具有较大的战略意义，一方面可同国外厂商加强交流，维护长期合作关系，另一方面则可了解当前市场的实时动向，为公司未来的发展拓宽方向。

　　自上世纪80年代涉足精细化工领域以来，联化科技积累了大量稳定的客户资源，公司超过半数以上的化工产品直接销往国外，2007年则更是高达77.89%，外销国家主要集中在欧美和亚洲等国，其中美国在外销比例中达到了67.60%。目前，联化科技的重要客户包括美国FMC、杜邦、陶氏、柯达公司，德国的Dystar、巴斯夫、拜耳公司，瑞士的科莱恩、汽巴公司，韩国的LG公司，日本的化药、住友、蝶理公司及中国台湾永光公司等国际性的大型医药、农药及化工企业，并与之建立了长期的合作关系。

　　针对精细化工的行业特性，联化科技根据不同客户要求和市场实际情况采用了自产自销和定制生产两种经营模式。由于确立合作关系，周期长、成本高，上述跨国公司不会轻易转换客户，更常见的是不断扩大业务合作范围，因此，对于联化科技来说，定制业务基本上等同于锁定了利润空间。

　　近年来，联化科技定制业务收入稳定增长，由2005年的1.32亿元增至2007年的2.87亿元，收入占比由33.36%提升至48.48%，对公司工业业务的毛利贡献更是由48.48%提升至59.00%，这从侧面也印证了公司综合实力的不断增强。

　　产业需求空间巨大精细化工是一个国家综合技术水平的重要标志之一，指以乙烯、丁烯、苯、甲醇等基础化工产品为原料生产具有特定性质和用途化学品的工业，具有多品种、小批量、技术密集度高、产品附加值高等特点。

　　另外，从基础的化工产品原料到终端化学品，要经历一个或长或短的有机品合成过程，从化学中间体到原料药需要一定的技术作为支持，因此相对于其他大宗化工产品而言，精细化工行业需要更强的技术性，具有更高的专业化壁垒。

　　目前，全球精细化学品的品种已超过10万种，2005年全球总产值约为1万亿美元，年均增长率在4%左右，占全球化学品销售的45%，其中，医药中间体和原料药在精细化工市场中占主导地位，达16.5%；农用化学品及中间体占9.0%。预计到2010年，全球精细化学品市场将仍以4%左右的年均速度增长。

　　近两年，中国精细化工产业发展迅猛，截至2006年底，全国国有及规模以上非国有精细化工企业达到1.3万家以上，可生产16大类2万余种精细化学品，年产值近1万亿元，2004年至2006年总产值复合增长率达到30%左右。根据国家“十一五”规划，中国化工产业的精细化率要达到48%，因此，精细化工产业未来还将保持较快增长。

　　医药类中间体、农药类中间体是联化科技两大主营精细化工产品。在医药类中间体领域，公司的主要产品邻氯苯甲腈是治疗心血管疾病的优秀药物——沙坦类药物的重要中间体，专利保护期将从2008年末开始陆续到期，一旦仿制药企业对原料的需求放大，上游医药中间体的需求也会成倍的增加。此外，联化科技另一主要产品对氯苯甲腈经氟化反应可制得对氟苯腈，是合成治疗乳腺癌类药物来曲唑的关键中间体，需求空间十分巨大。

　　在农药中间体领域，联化科技的主要产品邻氟苯胺、2,6-二氟苯腈都是含氟的农药中间体，广灭灵属于杂环类的农药，均符合农药中间体产品的未来发展趋势。目前对氯苯甲腈等卤代芳腈产品又是合成含氟农药中间体的上游原材料，这使得公司产品的结构和宽度，能够适应未来市场的竞争。未来，随着国外大型农药公司将其农药中间体的生产逐渐向发展中国家转移，中国农药原药及中间体的出口数量也将继续呈快速增长趋势。

　　高端定位确保高毛利联化科技的精细化学产品主要通过苯经卤代制备各种卤代苯，利用卤代苯生产出各种医药、农药、染料中间体。产品处于精细化工产业链的精细化学高级中间体阶段，其在产业链的位置更接近原料药，产品的附加值高于产业链中距离原料药较远的初级中间体，毛利率水平也相对较高。

　　从最近5年中国中间体企业的毛利率变化来看，平均毛利率在11%-14%之间，波动比较平稳。而联化科技的综合毛利率却逐年提高，从2005年的17.80%到2006年的20.69%，再到2007年的21.27%，远高于行业平均水平。

　　2006年，中国医药生产企业销售利润率(税前)仅为7.98%，销售利润率最高的生物制药也只有10.58%，化学原料药、化学制剂、中成药、中药饮片分别为5.27%、8.32%、9.14%、5.45%。虽然医药中间体的毛利率没有权威的统计数据，但其利润水平随着国际石油价格飞涨，受上下游产业链的挤压，近几年来逐步走低，估算其毛利率最近5年来约在12%-14%之间，总体呈小幅下降趋势。

　　而联化科技的医药类中间体系列产品主要为抗艾滋病及心血管系统药物等高级医药中间体，目标市场主要为高端市场，其下游产品在国际市场上需求量较大，产品的附加值比较高，2006年毛利率达到34.93%，远高于国内低端医药中间体以及原料药的毛利率。

　　由于中国农药中间体行业中大部分是初级中间体的生产厂家，其毛利率水平相对较低，近几年来平均毛利率维持在11%左右。初级中间体是高级中间体的原料，高级中间体只需一步或几步就能制造下游高附加值的产品。因此，高级中间体生产厂家的毛利率水平自然要高于整个中间体行业的毛利率。

　　联化科技农药中间体为新型含氟农药中间体及杂环类农药中间体，其农药中间体产品正处于上升期。与同行业上市公司相比，2006年联化科技的平均毛利率为39.24%，高于行业平均毛利率水平。

　　此次，联化科技IPO募集资金将主要用于卤代芳腈、XDE以及研发中心三个项目的建设，总投资2.4亿元。其中，前两个项目两年即可建成，将解决公司目前的产能瓶颈，有效提升公司在业内的竞争力，建成后每年可为公司贡献利润4000多万元。研发中心的建设则可进一步提升公司的研发实力，为进一步发展打下坚实基础。